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                港股快報:這家中國輪胎企業值得買入
                2019-10-10 11:03:00 來源:北國網  作者:
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                   正當新股市場再度熾熱時,上市約一年而仍然高于上市價股份實在不多,其中浦林成山 (1809) $浦林成山(01809.HK)$是少數仍較上市價高逾兩成的股份,以10月4日收報7.07元,較上市價5.89元高出20.03%。

                  集團于去年10月9日上市,為中國商用全鋼子午線輪胎替換市場領先的國內輪胎制造商及中國主要國內輪胎制造商,亦是中國暫時唯一一家香港上市的輪胎企業。

                  集團是發展最早的一批中國輪胎企業,中國第一條國產子午輪胎生產線在此誕生,經過44年發展 (成立時間可追溯到1976年),浦林成山上市一年間率先對接國際資本,成為中國唯一一家香港上市的輪胎企業。

                  盈利表現逆流而上

                  面對上市約一年國內及國外充滿多項不確定因素,集團仍能在年初發布盈喜,于2018全年股東應占溢利約4.79億元 (人民幣?同下),較2017年高出超過1.75倍,為市場帶來驚喜。

                  至于今年上半年,面對多間在港上市的上游業務企業紛紛發布盈警或錄得溢利倒退,浦林成山仍錄得溢利約2.61億元,較去年同期增長6.04%。

                  而截至今年6月底倒數12個月,溢利約4.93億元,相對已發行股數6.35億股,每股盈利折合為0.8526港元,相對今年10月4日收報7.07元,計出市盈率為8.29倍;集團市值約45億港元,于汽車零部件范疇可比擬的有市值約50億元的雅迪控股 (1585)$雅迪控股(01585.HK)$。

                  市盈率市賬率分析

                  同期每股盈利折合為0.1525元,相對10月4日收報1.66元,市盈率為10.89倍。觀乎浦林成山和雅迪控股之市值分別約44.89億和49.72億元,后者高出10.74%。

                  但兩者市盈率則為8.29和10.89倍,后者高出31.28%,市值與市盈率不對稱的狀況,反映浦林成山現價偏低,倘若雅迪控股之市盈率為10.89倍合理,浦林成山的合理市盈率應是9.83倍,相對每股盈利為0.8526元,每股合理值為8.38元,較現價7.07元之潛在升幅為18.53%,反映現價偏低。

                  此外,參考截至今年6月底的資產凈值,相對每股凈值為5.4870和1.0336港元,以10月4日收市價為7.07和1.66元計出市賬率為1.29和1.61倍,后者高出24.64%。

                  三重估值看合理值

                  若再以上述市盈率分析方法,套用到市賬率之上,浦林成山的合理市賬率為1.45倍,相對每股凈值為5.4870元,每股合理值為7.96元,較現價7.07元之潛在升幅為12.59%,反映現價偏低。

                  再者,兩股的股息率相對是3.37%和2.41%,兩者相距近四成,浦林成山的合理股息率為2.67%,配合每股股息為0.238港元,每股合理值為8.92元,較現價之潛在升幅為26.17%,同樣得出現價偏低的結論。

                  綜合市盈率、市賬率和股息率分析,浦林成山的每股合理值介乎7.96至8.92元,平均值為8.42元,筆者認為集團的每股合理值不少于此價,表示現價有上升空間。

                責任編輯:高宏飛
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